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（Chimera）来源：CITICS债券研究　明明债券研究团队投资要点信用债策略。货币资金是信用研究中较少关注的点。首先货币资金在审计的过程中更多的是直接的银行流水，直观印象中难以造假，其次大部分债券发行人既然发行债券，都是存在流动现金的不足的情况下进行，所以发生债务与货币资金同时大幅增长的可能性不大（除去发行债券后尚未使用现金的短暂情况），但是若发生以下两种情况，货币资金的可靠性恐怕并非坚实：（1）大股东对货币资金进行占用，但通过与银行的类担保的抽屉协议，此类现金仍然体现在账上；（2）货币资金分散在旗下子公司尤其是子上市公司或者超多家项目公司中，缺乏财务公司情况下资金调配有障碍，对集团的流动性保障需要大打折扣。高科技行业轻资产的属性，经常会带来较多的货币资金的积累，如苹果、百度等高科技公司经常账面上经常会留存大量现金，不过其负债率也相对较低。如果一家传统公司，同时保持着较高的货币资金与较大的债务规模，那么可能就值得发人深省。公司的货币资金，并非任何时候都能实质成为其偿债基础。大部分公司在偿债前夕主要通过各种方式来回收上下游、或者过桥贷款的方式来进行偿还，并不会直接反应到上一期财务报表上，长期货币资金占比较高，同时发行债券较高的发行人，而且短融占比较高，可能都存在货币资金账面失真的可能。

费多鲁什金解释道：“我们的飞机有两层，底层有一个厨房，专门配有一名空中小姐，她负责为总统上菜。”他表示，普京有时候对所供的菜肴不太满意。在这时，普京会说，“又是这些食物！”普京想要更好吃的食物，他喜欢辣一点食物。费多鲁什金称，当普京对提供的食物吃腻了，他不仅会表达不满，而且还会没有胃口。

商品行情推动陈江涛告诉记者，2018年上半年大宗商品的表现是全部资产种类中最佳的。具体来说是原油、天然气、基本金属板块的交易推动了高盛大宗商品交易业务的回暖。广发期货首席原油分析师姚曦在接受《国际金融报》记者采访时表示，2017年高盛大宗商品交易业务亏损最大的两个板块是天然气和电力。进入2018年，受益于国际天然气和电力市场价格持续波动，高盛成功逆转上述板块业务的亏损态势。

5．从财政部公布的二季度PPP总体数据来看，二季度管理库环比一季度新增项目329个、投资额4350亿元。1-6月，管理库新增项目612个、投资额1.2万亿元。如果对比5月份的数据，项目数量和金额在6月份有爆发性提升。宏观数据的滞后和微观层面观测的结果得以统一，尤其是重点在交运和市政工程领域，部分印证第一条判断。

结合其他几家上市保险公司情况看，一位寿险人士用八个字形容目前头部寿险公司的竞争态势，即“雄心勃勃、龙争虎斗”。多家寿险公司组织架构调整面对市场的千变万化，今年以来，上市保险公司动作频频。8月23日，在国寿股份的中期业绩发布会上，国寿股份总裁苏恒轩对外披露了公司为构建经营型战斗型组织体系而进行的“鼎新工程”。

1G、2G我们发展较慢；3G我们开始追赶；4G我们达到世界前列；5G我们终于成为了主局者。而这一切，就是在短短的30年间中国所做出的巨大变革。在邻居日韩已经上马3G的时候，我们还在为艰辛的在实现2G的全面覆盖。在国际主流已经开始布局4G时，中国才开始着手建立3G网络。